（国民经济学专业论文）我国中小企业利用外资方式与策略研究.pdf

摘要 中小企业为我国的经济发展做出了重要贡献，但融资难问题却一直困绕着中 小企业。 本文从我国中小企业融资的特点、外资的结构、区域分布三个方面分析我国 中小企业利用外资的现状。从内部环境和外部环境分析我国中小企业利用外资的 还贷能力，其中内部环境从中小企业的财务状况、地位、内部的管理与经营水平 分析，外部环境从国家的相关政策、经济发展形式、通货膨胀水平、社会状况、 人才供给状况五个方面进行分析，研究表明我国中小企业内部环境和外部环境总 体上看良好，有利于中小企业的发展，中小企业具有良好的还贷能力。 通过对我国中小企业利用外资的不同方式优点和缺点的分析，建立了相应的 指标体系，同时应用改进的t o p s i s 法对不同方式进行选择，并进行了应用示例。 提出了我国中小企业利用外资的策略，从注重提升中小企业自身的企业价值、加 大对外资所有方的宣传力度、创建多种渠道利用外资三个方面进行阐述。 关键词：中小企业利用外资还贷能力方式策略 a b s t r a c t t h em e d i u ma n ds m a l l s c a l ee n t e r p r i s em a d et h ei m p o r t a n tc o n t r i b u t i o nf o r e c o n o m yd e v e l o p m e n t ，b u tf i n a n c i n gi sa l w a y sap r o b l e mf o rt h e m t h i sa r t i c l ea n a l y z e st h ep r e s e n ts i t u a t i o no fu s i n gf o r e i g nc a p i t a lf o rt h em e d i u m a n ds m a l l s c a l ee n t e r p r i s ef r o mt h r e e a s p e c t s ，f i n a n c i n g c h a r a c t e f ，s t r u c t u r e ， d i s t r i b u t i o n t h eu t i l i z a t i o no ff o r e i g ni n v e s t m e n ti ns m el o a nc a p a c i t yi sa n a l y z e d f r o mt h ei n t e m a le n v i r o n m e n ta n de x t e r n a le n v i r o n m e n t ，i n t e r n a le n v i r o n m e n t i n c l u d i n gf i n a n c i a lp o s i t i o n ，s t a t u s ，i n t e r n a lm a n a g e m e n ta n do p e r a t i o n l e v e la n d e x t e r n a le n v i r o n m e n ti n c l u d i n gs t a t e - r e l a t e dp o l i c i e s ，e c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，t h e i n f l a t i o nl e v e l ，s o c i a ls t a t u sa n dp e r s o n a ls u p p l y t h r o u g hr e s e a r c h ，i tc a l lb es e e nt h a t e x t e r n a la n di n t e r n a le n v i r o n m e n to ft h em e d i u ma n ds m a l l - s c a l ee n t e r p r i s ei sg o o d a n di ti sg o o df o r t h ed e v e l o p m e n to ft h e m t h el o a nc a p a c i t yo ft h e m 、i sg o o d t h r o u g ha n a l y z i n gt h ea d v a n t a g e sa n dt h es h o r t c o m i n g so fd i f f e r e n tw a y s ，t h i s a r t i c l eb u i l d sa c c o r d i n gi n d e xs y s t e m u s i n gi m p r o v e dt o p s i st oc h o o s ea n dt ou s e o nas a m p l e t h i sa r t i c l ep r o p o s e st h es t r a t e g yo fu s i n gf o r e i g nc a p i t a lf r o mt h r e e a s p e c t s ，t h es m a l la n dm e d i u m s e i z e de n t e r p r i s er a i s i n gt h e i ro w nv a l u e ，i n c r e a s i n g p u b l i c i t yf o rf o r e i g nc a p i t a lo w n e r , b u i l d i n gav a r i e t yo f c h a n n e l s k e yw o r d ：m e d i u ma n ds m a l l s c a l ee n t e r p r i s e ，u s a g eo ff o r e i g nc a p i t a l ，l o a n i n g c a p a c i t y , m e t h o d ，s t r a t e g y i i 学位论文独创性声明： 本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工 作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了谢意。如不实，本人负全部责任。 论文作者( 签名) ： 垮鸥聋峭年多月爿日 学位论文使用授权说明 河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术 期刊( 光盘版) 电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或 电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子 文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外， 允许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布( 包括刊登) 授权 河海大学研究生院办理。 论文作者( 签名) ： 坞照耸加孵弓月纠日 我周中小企业利用外资方式与策略研究 第一章绪论 1 1 研究的背景和意义 党的“十五大”以来，我国中小企业取得了空前的发展，总体数量得到显著 提高，获利能力明显增强。( 2 0 0 5 年成长型发展报告指出：中小企业是我国国 民经济的重要力量，其数量已占全国企业总量的9 9 3 ，我国g d p 的5 5 6 、工 业新增产值的7 4 7 、社会销售额的5 8 9 、税收的4 6 2 以及出口总额的6 2 3 均是由中小企业创造的，而且，全国7 5 左右的城镇就业岗位也是由中小企业提 供的。截至2 0 0 4 年底，我国共有中小工业企业2 7 3 2 6 3 家，其中国有及规模以上 非国有企业2 1 7 4 0 9 家，全部中小工业企业的资产合计达1 3 5 8 2 3 5 亿元。2 0 0 4 年中小工业企业创造的工业总产值达1 3 2 1 9 2 亿元，工业增加值为3 6 8 5 3 7 亿元， 实现销售收入1 2 7 6 8 5 7 亿元，利润6 4 2 6 5 亿元，上缴利税1 1 7 8 4 7 亿元，解决 了5 2 3 2 万劳动力的就业问题。可以看出，中小企业已经成为我国工业经济的重 要增长点，为我国经济发展做出了巨大的贡献。从2 0 0 1 年到2 0 0 4 年的短短三年 间，中小企业的各项指标均实现了大跨度提高。其中，新增企业l o 万余家，增 长了6 1 0 5 ；总资产规模也上升了近六成，而工业增加值、产品销售收入及利 税总额均翻了一番；尤其值得一提的是，2 0 0 4 年中小工业企业创造的利润是2 0 0 1 年的近2 5 倍，年均增长达3 4 4 。 为了促进我国中小企业持续快速的发展，使其在我国经济发展过程中发挥更 大的作用，国家相继出台了中华人民共和国中小企业促进法、关于鼓励支持 和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见等一系列旨在促进中小企业发 展的法律法规，为中小企业的发展建立了良好的外部环境。尽管如此，“融资难” 问题仍一直困绕着中小企业的发展，我国自上世纪九十年代中期开始，借鉴国外 中小企业融资体系的经验，先后颁布一系列政策法规，开始尝试在中国建立信用 担保体系、创业投资体系、中小企业板等间接和直接的融资体系。这一系列工作， 对缓解中小企业融资难、推进中小企业的发展起到了一定的积极作用，但仍未能 根本性地解决中小企业的融资难问题。 近年来，我国利用外资的数量呈上升趋势，仅2 0 0 6 年1 至9 月中国实际使 河海人学硕j 。学位论文 用外资金额4 2 5 8 9 亿美元，同比下降1 5 2 ；9 月当月外商实际投入金额5 3 9 7 亿美元，同比增长2 7 2 。同时，外资银行业务范围的进一步放宽为利用外资 在解决中小企业融资问题发挥日益重要的作用，我国中小企业已成为外资银行的 重要客户，2 0 0 6 年上半年外资银行人民币贷款增长了2 7 7 4 ，比去年同期高出 8 3 。与中资银行少涉足中小企业贷款不同，外资银行积极关注我国中小企业的 发展，其中以渣打银行为例。渣打银行为中小企业制定全套的金融理财服务方案， 并正式在北京、天津推出无抵押贷款产品。所谓无抵押贷款，即中小企业无需任 何抵押，就可获得最高5 0 万元的贷款；而这是迄今为止北京市场上推出的首例 完全无需抵押的中小企业贷款。贷款期限最长达2 4 个月，贷款年利率根据企业 信用状况定在1 5 一1 8 。凡注册在北京、天津，营业时间在两年以上、经营稳定 的中资私营企业均可申请。外资银行为中小企业提供良好的贷款服务，无疑为中 小企业缓解和解决融资困境提供了机遇。 寻找合适的渠道和资金来源是解决中小企业融资问题的关键所在，通过多种 途径进行外资融资是缓解我国中小企业融资难问题的良好途径。本文通过对我国 中小企业利用外资的策略进行研究，以期能够为我国中小企业在寻求外资融资方 面提供参考。 1 2 相关概念的界定 1 2 1 中小企业的划分标准 世界各国对中小企业的界定各不相同，本文选取国家经济贸委确定的划分标 准。2 0 0 3 年国家经贸委对原来的标准进行了修改，将销售收入和从业人员作为 主要考察指标，根据不同行业明确了中小企业的界定： 工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 3 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小 型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 资料米源：郜新等国际绎济会融环境对我国的影响中国经济时报，2 0 0 6 一i i 一1 6 2 我国中小企业利用外资方式与策略研究 万元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 6 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小 型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下， 或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数1 0 0 人及以上， 销售额1 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件： 职工人数2 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职 工人数1 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业，交 通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万 元及以上；其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数5 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符 合以下条件：职工人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企 业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上：其余为小型企 业。 住宿和餐饮业，中小型企业须符合以下条件：职工人数8 0 0 人以下，或销售 额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额 3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 1 2 2 融资的含义 ( 1 ) 融资的含义 新帕尔格雷夫经济学大辞典对融资( f i n a n c i n g ) 的解释是：融资是指为 支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货 币手段。 中小企业融资( m e d i u ma n ds m a l 卜s c a l ee n t e r p r i s ef i n a n c i n g ) 是以中 小企业为资金融入者( 即中小企业是资会融入主体) 的融资活动，它是指中小企 业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的要 河海大学硕上学位论文 求，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人，筹集生 产经营所需资金的一种经济活动。企业融资过程也是一种资源配嚣过程。” ( 2 ) 利用外资的含义 利用外资：中小企业通过对外借款、吸收外商直接投资以及用其他方式筹措 的境外现汇、设备、技术等。本文中利用外资包括利用来源于香港、澳门、台湾 地区的资金。 中小企业利用外资是符合中国发展规划的，中国国家发展和改革委员会发布 的“中国利用外资十一五规划”明确提出之后5 年利用外资的8 大任务：引 导外商投资产业结构优化和升级；促进建设资源节约型、环境友好型社会；积极 稳妥推进服务业对外开放；促进建立更加开放的自主创新体系；促进区域经济协 调发展；实现利用外资方式多样化；提高利用国外贷款的质量和效益；加强对外 债的宏观监测和全口径管理。 1 3 文献综述 1 3 i 国外研究动态文献综述 ( 1 ) m m 理论 1 9 5 8 年，美国学者莫迪利亚尼和米勒( m o d i g l i a n ia n dm i l l e r ，1 9 5 8 ) 在美 国经济评论上发表的著名论文资本成本、公司财务与投资理论中得出m m 理论，创建了现代企业融资理论的开端。m m 理论是在对早期净营业收益理论作 了进一步的发展的基础上提出，通过严格的数学推导，证明了在一定条件下，企 业的价值与所采取的融资方式发行债券或发行股票无关的理论。该文深入考 察了企业资本与企业市场价值的关系，提出在完善的市场中，企业资本结构与企 业的市场价值无关，或者说，企业选择怎样的融资方式均不会影响企业市场价值。 这一论断简洁、深刻，在理论界引起很大反响，并因两位学者各自姓氏的第一字 母均为m 而称之为m m 理论。企业融资结构( 这里是指股票与债券的组合) 与企业 市场价值无关的m m 理论有着严格的假设前提，即没有企业和个人所得税、没有 企业破产风险、资本市场充分有效运作等假定条件下成立的。从某种意义上讲， 。资科米源：吴铠我国中小企业融资问题的研究中冈优秀颂f j 学位论文全文数错库，2 0 0 6 0 6 - 2 7 4 我国中小企业利用外资方式与策略研究 这一结论很像厂商在完全竞争市场上追求最大利润的那个简单模型；尽管这个模 型不完全真实，但它为分析研究融资结构问题提供了一个有用的起点和框架 ( s 1 i g l i t z ，1 9 9 7 ) 。m m 理论在受到实践运用后，考虑企业所得税的影响，作了 修正。按照美国的税法，企业对债券持有人支付的利息计入成本而免缴企业所得 税，而股息支出和税前净利润要缴企业所得税。从而在交纳企业所得税的情况下， m m 理论得出的修正结论是：负债杠杆对企业价值和融资成本确有影响，如果企 业负债率达到1 0 0 时，则企业价值就会最大，而融资成本最小。也就是说，最佳融 资结构应该全部是债务，不应发股票。然而，这一结论仍与现实不相符。m m 修 正理论虽考虑了负债带来的纳税利益，但忽略了负债导致的风险和额外费用。 ( 2 ) 企业融资的平衡理论 广义概念上讲，整个企业融资理论体系就是一个完整的“平衡”体系，即都 在研究融资结构的成本与权益的平衡问题，这里所指的平衡理论是7 0 年代中期 形成的“在负债的税收收益与破产成本现值之间进行平衡”而得到一个最优融资 结构的理论，平衡理论又可分为平衡理论和后平衡理论。平衡理论的代表人物包 括罗比切克( r o b i c h e k ，1 9 6 7 ) 、梅耶斯( m a y e r s ，1 9 8 4 ) 、考斯( k r a u s ，1 9 7 3 ) 、鲁宾 斯坦( r u b i a m s t e i n ，1 9 7 3 ) 、斯科特( s c o t t ，1 9 7 6 ) 等人。梅耶斯、斯科特平衡理 论认为，制约企业无限追求免税优惠或负债的最大值的关键因素是由债务上升而 形成的企业风险和费用。这一理论也可以说是对m m 理论的再修正，从而更接近 实际。后平衡理论的代表人物是迪安吉罗( d i a m o n d ，1 9 8 4 ) 、梅耶斯( m a y e r s ，1 9 8 4 ) 等人，他们将负债的成本从破产成本进一步扩展到代理成本、财务困境成本和非 负债税收利益损失等方面，同时，另一方面，又将税收收益从原来所单纯讨论的 负债税收收益引申到非负债税收收益方，实际上是扩大了成本和利益所包含的内 容，把企业融资结构看成在税收收益与各类负债相关成本之间的平衡。 ( 3 ) 企业融资的新优序列理论 梅耶斯的新优序融资理论是最早系统地将不对称信息引入企业融资理论研 究，梅耶斯( m a y e r s ，1 9 8 4 ) 采用了另一位经济学者唐纳森( t o w n s e n d ，1 9 7 8 ) 早期提 出的“优序融资”的概念。其理论基本点是：在信息不对称情况下企业将以各 种借口避免发行普通股或其他风险证券来取得对投资项目的融资。为使内部融 资能满足达到正常权益投资收益率的投资需要，企业必须要确定一个目标股利比 河海大学硕i ：学位论文 率。在确保安全的前提下，企业才会计划通过向外部融资以解决其部分融资需 要，而且会从发行风险较低的证券开始。其优序融资理论的中心思想就是：偏好 内部融资，如果需要外部融资，则偏好债券融资。随后，在与迈基里夫共同合作的 “企业知道投资者所不知道信息的融资和投资决策”一文中建立的梅耶斯一迈基 里夫模型，系统地论证了这一观点。这一“先后顺序”论在美国1 9 6 5 - - 1 9 8 2 年企 业融资结构中得到证实。 另一位优序融资学派学者纳拉亚南( n a r a y a n a n ，1 9 7 8 ) 用一种略为不同的方 法得出了与梅耶斯一迈基里夫模型相类似的结论，但纳拉亚南则只考虑新投资机 会的信息不对称现象，他认为其模型将无论对没有现有资产、新成立企业或者从 企业分拆出来的某一部分都能适用。 ( 4 ) 企业融资的代理成本理论 代理成本学说的创始人詹森和麦克林( j e n s e na n dm e c k l i n g ，1 9 7 6 ) 的解释， 代理成本说是以代理理论、企业理论和财产所有权理论来系统地分析和解释信息 不对称下的企业融资结构问题的学说。詹森和麦克林把代理关系定义为这样一种 关系，即委托人授予代理人某些决策权，要求代理人提供有利于委托人利益的服 务。代理关系存在于所有的组织和合作中，公司中所有权与控制权相分离引起的 资本所有者与经营者的关系也属于代理关系。其认为代理成本是企业所有权结构 的决定因素，代理成本的存在源于经营者不是企业的完全所有者( 即存在外部股 权) 。詹森和麦克林在对股权和债权的代理成本进行分析的基础上得出的基本结 论是，均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系 来决定的，企业的最优资本结构是使两种融资方式的边际代理成本相等从而总代 理成本最小。 ( 5 ) 企业融资的控制权理论 控制权理论研究学派基本上沿续了詹森和麦克林的研究思路。代表成就主要 包括哈里斯一雷斯夫( h a r r i sa n dr a v i v ，1 9 9 0 ) 模型以及阿洪一伯尔顿( a g h i o n a n db o l t o n ，1 9 9 2 ) 模型等，理论主要是基于企业融资结构在决定企业收入流分配 的同时，也决定了企业控制权的分配。哈里斯一雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦 克林所提出的股东与管理者之i 日j 利益冲突所引发的代理成本问题，他们分别用静 态和动态两个模型说明了，管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发 6 我国中小企业利用外资方式与策略研究 的，因此他们必须要被监督和戒律，而债务正是作为一种惩戒工具，债务不仅使 股东具有法律上的权利强制管理者有提供有关企业各方面的信息，让股东能够通 过对信息的分析决定是否继续经营，还是进行清偿，所以“最优的负债数量取决 于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。阿洪与 伯尔顿在交易成本和合约不完全的基础上提出一种与财产控制权非常相关的企 业融资理论。在阿洪和伯尔顿的理论中，剩余控制权产生了，而且不完全合约是 剩余控制权的前提。 1 3 2 国内研究动态文献综述 ( 1 ) 理论研究 林毅夫、李永军( 2 0 0 1 ) 在中小金融机构发展与中小企业融资一文中， 分析了中小企业在我国现阶段经济发展中的重要性，指出我国劳动力相对丰富、 资本相对稀缺的要素禀赋特色，使得劳动密集型中小企业在很长一段时间里会是 我国企业组织中最有活力的构成部分。其认为不同的金融机构给不同规模的企业 提供金融服务的成本和效率是不一样的，得出大力发展和完善中小金融机构是解 决我国中小企业融资难问题的根本出路的结论。 缪景( 2 0 0 3 ) 认为我国企业可以利用票据包买融资，指出整个票据包买业务 操作要点在于票据使用、货币使用、银行保证、审单四个方面，认为在资本货物 如机器设备的国际贸易中，进出口商进行贸易谈判后确定采用延期付款方式，在 5 1 0 年内付清货款。出口商如果本身资金实力不足，就可与进口商商议，采用 票据包买方式，解决资金问题，实现融资。 李伟、成金华( 2 0 0 5 ) 认为信息不对称所造成的“逆向选择”和“道德风险” 直接影响着中小企业的融资成本、融资结构和融资行为。作为资金供给方的金融 机构，应当考察企业融资的相关信息，降低融资市场的“逆向选择”；作为资金 需求方的中小企业，则应提高融资管理水平，降低“道德风险”。现阶段政府应 首先通过建立地区性的资本市场、发展中小金融机构等手段来拓宽中小企业融资 渠道。 王晓红( 2 0 0 5 ) 认为保持外资结构的合理与优化，是实现我国积极有效利用 外资的重要保证，也是实现我国经济稳定、均衡，可持续发展的关键。从目前我 7 河海大学硕士学位论文 国利用外资的现状来看，外资产业结构、外资区域结构、外资来源国结构、外商 投资设立企业方式等方面都存在着严重的不合理因素，这些将影响我国产业结构 的有效调整和区域间的均衡发展，影响跨国公司先进技术的引进和我国利用外资 的效率。 万军( 2 0 0 6 ) 认为在获取外资能力方面，由于每个省市不可能对所有行业和 项目的投资具有完全相同的吸引力，不同的区位比较优势不同，因此，每个地区 应该吸引适合自己投资环境的f d i ，以增强本地区的引资竞争力，扩大引进外资 规模。在运用外资能力方面，每个省市不仅要提高利用外资的质量，同时也要注 重发挥利用外资的经济效益。一个地区获取外资能力和运用外资能力的同时提升 才能促使其综合利用外资的能力进一步增强。 ( 2 ) 地区实证研究 卿定文( 2 0 0 6 ) 以湖南作为研究对象，研究湖南利用外资的结构，发现从分 布结构来看，湖南利用外资主要集中在沿京广线的五个主要城市。同时利用外资 的结构有三个明显的特点：对外借款和外商直接投资为主；对外借款所占的 比例逐年降低；外商直接投资比例迅速上扬。 张杰、尚长风( 2 0 0 6 ) 在资本结构、融资渠道与小企业融资困境来自 中国江苏的实证分析一文中基于小企业资本结构和融资渠道理论，利用中国地 区样本数据进行实证研究，指出我国小企业的资本结构与融资选择行为并未脱离 标准小企业资本结构和融资渠道理论框架。通过与美国小企业融资特征的对比， 发现社会信用体系的缺位，商业信贷作用受到严重阻滞，是我国小企业信贷约束 与融资困境的主因；以固定资产为抵押担保的银行贷款政策加剧了小企业融资困 境，构建以存货和应收款等动产抵押担保的金融安排是解决小企业信贷约束的现 实取向；现阶段非正式金融在缓解小企业融资困境方面起到一定作用。 张经纬、赵慧蛾、王志丹( 2 0 0 7 ) 在利用外资振兴沈阳老工业基地的战略 思考一文中基于沈阳利用外资的现状、分析沈阳利用外资的必要性和优势的基 础上，沈阳老工业基地有效利用外资的对策建议：成分利用国家振兴东北老工业 基地的政策优势，结合各自的优势和产业发展方向，锁定目标，提出各区县的战 略重点，积极引进日资、韩资，充分利用我国重化工业化的历史机遇，重视投资 环境的建设和人j 的培育，协调引进外资与沈阳经济、社会、环境发展的关系。 8 我国中小企业利用外资方式与策略研究 游慧冰( 2 0 0 7 ) 在浅析广东利用外资的成就及启示一文中，以广东作为 研究对象，指出广东利用外资的主要成就有：弥补了建设资金的不足，促进了经 济持快速健康发展；引进国外先进技术设备和管理经验，促进产业结构升级；扩 大了对外贸易规模，增强了商品出口的竞争力；增强了中央和地方财力，增加了 就业机会。 ( 3 ) 中外比较研究 刘正良、刘厚俊( 2 0 0 5 ) 通货对马来西亚情况的分析，指出马来西亚在很短 时间内就基本实现了工业化，这种工业化的重要特征是外资投资主导型，外资投 资不仅为马来西亚工业化提供了资金来源，还带动了马来西亚产业结构的调整和 就业结构的改善，推进了马来西亚对外经贸关系的全面形成和技术进步。马来西 亚工业化中外资投资的影响对我国的借鉴意义在于：协调好外资规模与利用能 力、利用外资与经济发展、资本开放与金融稳定、外资企业发展与国内产业联动 的关系，更好的发挥利用外资在我国工业化中的作用。 余文、赵喜仓，刘晖( 2 0 0 6 ) 在韩国利用外资及其对我国的启示一文中 首先回顾了二次世界大战后韩国政府引资政策的演变，从对外资的限制越来越 少，到努力通过各种途径( 包括完善相关法规、给予税收优惠等) 吸引外资的进一 步融入，促使本国经济在短短四十多年里获得了飞速发展。指出中国作为利用外 资的大国，促进大国，应借鉴韩国经验，正确处理外国直接投资和外债的关系， 利用外资应按产业部门有步骤、有计划地进行，把利用外资和提高技术水平结合 起来，使外资成为经济增长的重要力量。 方慧、邱立成( 2 0 0 6 ) 通过对中印两国利用外资的现状、模式、政策以及环 境进行比较分析，得出结论：在引资数量上，中国在任何领域都占绝对优势； 中国遵循了比较优势原则，形成了“中国制造”的引资模式；中国引资政策 比印度更优惠、更宽松，但存在引资质量不高问题；在投资环境方面，从总体 看，中国在吸引外资“硬件”方面优于印度，而印度在“软件”方面有优势。 1 4 研究的视角、内容和技术路线 9 河海人学硕：t 学位论文 1 4 1 研究视角和内容 就像林毅夫所说的那样，在现有的讨论中小企业融资的大量国内文献中大都 仅仅注意到中小企业作用的共性方面，而忽略了与中国特殊的国情紧密地联系起 来( 林毅夫，2 0 0 1 ) 。之后，出现结合我国实际研究从宏观和制度层面分析我国中 小企业融资难的成因及解决办法，但从解决中小企业融资困境的渠道角度分析解 决这个问题的可行性及策略仍然较少。 我国为利用外资创造了良好的外部环境，同时随着银监会对于外资银行的业 务的进一步拓宽，我国利用外资的数量呈现出不断的上升趋势。中小企业解决融 资问题时利用外资不失为一个值得探讨的途径。 本文共分六章，主要的结构安排和内容是： 第一章：绪论。主要介绍研究的背景、意义和国内外研究现状，并进行了相 关概念的界定，最后介绍本文的研究视角、内容和技术路线。 第二章：我国中小企业利用外资的现状。在对我国中小企业融资的特点进行 分析的基础上，从外资的结构、区域分布两个方面分析我国中小企业利用外资的 状况。 第三章：我国中小企业利用外资的还贷能力分析。从内部环境和外部环境两 个角度进行分析，内部环境包括：中小企业的财务状况、地位、内部的管理经营 水平，外部环境包括：相关政策、经济发展形式、通货膨胀水平、社会状况、人 才供给状况，对中小企业利用外资的还贷能力进行综合评定。 第四章：我国中小企业利用外资的方式选择。在分析利用外资不同方式的基 础上提出指标体系，采用d e l p h i 法和层次分析法确定权重和各项指标分值，引 进改进的t o p s i s 法，最后，对t o p s i s 方法进行了应用示例。 第五章：我国中小企业利用外资的策略。从注重提升自身的企业价值、加大 对外资所有方的宣传力度、创建多种渠道利用外资这三个方面进行阐述。 第六章：结论与展望。对全文研究做一个简单的总结，并提出了进一步深入 研究的方向。 1 0 我国中小企业利用外资方式与策略研究 1 4 2 技术路线 本文研究过程中的技术路线，见图1 1 。 1 1 技术路线图 河海人学硕士学位论文 第二章我国中小企业利用外资的现状 2 i 我国中小企业融资的特点 任何一个中小企业的发展都不能脱离其所处的社会环境，世界各国的中小企 业由于产生、发展的环境不同，具有各自不同的特点，相应地产生了不同的融资 特点。本文从我国中小企业产生所处的国情出发，从融资渠道、融资方式、需求 资金量等多个方面对我国中小企业的融资特点进行分析。 2 1 1 融资渠道过于单一 在我国，对于进入资本市场的企业有严格的限制条件。债券的发行受到严格 限制，需要较多信用评级、资产评估，有时还要抵押或担保。同时，由于我国创 业投资体制不健全，缺乏完备法律保护体系和政策扶持体系，影响创业投资的退 出，中小企业也难以通过股权融资，因此以债券和股票融资为主的直接融资十分 有限。 在赢接融资不能成为我国中小企业融资的主要形式时，一直以来金融机构都 充当了中小企业融资的最主要的融资渠道。据中国人民银行2 0 0 3 年8 月的调查 显示，我国中小企业融资供应的9 8 7 来自银行贷款，即直接融资仅占1 3 。 2 1 2 抵押和担保成为中小企业贷款的主要方式 抵押担保的范围是指抵押关系成立之后，债务人届满未履行债务，债权人要 实现抵押权，在什么范围内优先受偿的问题。担保法规定，抵押担保的范围包括 主债权及利息，违约金、损害赔偿金及实现抵押权的费用。抵押合同另有约定 的，按照约定法。 1 9 9 8 年以来各商业银行为减少不良资产，防范金融风险，普遍推行抵押担 保制度，纯粹的信用贷款已经很少。银行采取抵押担保的方式来进行放贷，一方 面可以预先对贷款企业进行资格设置，另一方面可以适当减轻银行方面的审核工 作量，同时，当出现不良带款时，可以地减少银行的不良贷款率。 我国中小企业利用外资方式与策略研究 以中国工商银行为例，中国工商银行股份有限公司2 0 0 6 年年度报告显示： 2 0 0 6 年，信用贷款8 ，6 9 7 7 6 亿元，比上年末增加1 ，9 s 6 9 2 亿元，增长2 9 o ， 反映了工行发放给较高信用评级客户的贷款增加。抵押贷款1 2 ，4 1 2 5 9 亿元，增 加l ，1 7 9 1 5 亿元，增长l o 5 ，依然是最大的组成部分。中国工商银行按照担 保类型划分的贷款结构，见表2 1 。 表2 1 按担保类型划分的贷款结构表 单位：人民币百万元，百分比除外 2 0 0 6 年1 2 月3 1 日2 0 0 5 年1 2 月3 1 日 项目金额占比( )金额 占比( ) 抵押贷款 1 ，2 4 1 ，2 5 9 3 4 2 l ，1 2 3 ，3 4 4 3 4 1 其中：个人住房贷款4 1 0 2 2 7 1 1 3 3 7 7 7 0 41 1 5 质押贷款 7 1 0 3 9 11 9 6 7 2 6 ，3 7 9 2 2 1 其中：票据贴现 4 1 2 3 1 31 1 3 3 9 2 ，7 1 7 1 1 9 保证赞裁8 0 9 7 4 52 2 3 7 6 5 ，7 4 6 2 3 3 信用贷款8 6 9 ，7 7 6 2 3 9 6 7 4 ，0 8 4 2 0 5 合计 3 ，6 3 1 ，1 7 1 1 0 0 0 3 ，2 8 9 ，5 5 3 1 0 0 0 资料来源：中国工商银行股份有限公司2 0 0 6 年年度报告 2 1 3 资金需求规模小、需求大 企业在发展过程均需要融资，企业规模的大小将直接或问接地影响到企业对 于资金的需求，体现于资金需求的规模、数量、资金到位的时间等方面。相对于 规模较大的大型企业而言，由于中小企业自身建立和发展特点使得中小企业所需 的资金具有规模小、需求大、需求频繁等特点。 根据郭斌、刘曼路( 2 0 0 2 ) 对温州市中小企业的调查，选取年销售额作为中小 企业等级的划分界限，将中小企业划分成四个不同的类别，从“企业数、非常需 要资金、需要资金、不需要资金、不知道”六个方面来对不同销售额的中小企业 进行资金需求状况方面的调查，发现中小企业普遍存在对资金有强烈的需求，而 且中等的中小企业的这种需求尤为迫切，所得出的中小企业的资金需求状况，参 见表2 2 。 河海人学硕士学位论文 表2 2 中小企业资金需求状况 牟销售额 企业数 非常需要资金需要资金不需要资金 不知道 1 0 0 万以下2 6 家3 1 6 5 4 0 1 0 0 万一5 0 0 万1 0 7 家5 5 s3 8 s4 s3 s 5 0 0 万一1 0 0 0 万2 8 家5 0 4 1 5 4 s 1 0 0 0 万以上4 6 家 4 3 s 4 8 s 2 s7 资料来源：郭斌，刘曼路民间金融与中小企业发展：对温州的实证分析【j 】经济研究，2 0 0 2 ( 1 0 ) 2 1 4 民间借贷成为是我国中小企业融资方式的重要补充 在我国间接融资占比过高的情况下，民间融资不仅优化了融资结构，为中小 企业、县域经济融资另辟蹊径，还可以减轻中小企业对银行的信贷压力，转移与 分散银行的信贷风险。中小企业在利用民间借贷解决中小企业的融资问题时，需 要在符合国家和地区的相关政策范围，合法地进行民间借贷行为，发挥民间借贷 的作用。 中国人民银行发布货币政策执行报告增刊( 2 0 0 4 年中国区域金 融运行报告中指出，2 0 0 4 年以来，受宏观调控等多种因素影响，我国民间融 资趋于活跃，抽样调查显示，2 0 0 4 年浙江、福建、河北三省民间融资规模分别 约在5 5 0 亿元、4 5 0 亿元和3 5 0 亿元，相当于各省当年贷款增量的1 5 - - 2 5 。 2 1 5 外资成为中小企业融资新来源 近年来，我国利用外资的数量整体处于上升的趋势，国家为境外企业、个人 营造了良好的投资环境，这为中小企业利用外资创造了可能性。我国中小企业通 过组建中外合资企业、中外合作企业、境外上市等多种方式来利用外资解决自身 的资金困境。 在实际利用外资过程中，各个中小企业根据自身的不同情况，采用不同的方 式，但利用外资解决融资问题的效果己丌始得以体现，外资正成为中小企业融资 过程中越来越关注的对象。 4 我国中小企业利用外资方式与策略研究 2 2 结构分析 我国中小企业数量呈现出不断增长的态势，在此界定我国中小企业利用外资 的结构与全国利用外资的结构呈基本一致的变化趋势。本节的数据来源于商务部 外资司的中国外商投资报告。 2 2 t 农、林、牧、渔业 2 0 0 6 年，农、林、牧、渔领域新设立外商投资企业9 5 1 家，实际使用外资 金额5 9 9 亿美元，同比分别下降l o 1 1 和1 6 5 4 ，占同期全国吸收外资总量的 比重为2 2 9 和0 8 6 。 其中，农业新设立外商投资企业4 5 8 家，同比增长5 7 7 ；实际使用外资金 额2 4 4 亿美元，同比下降1 7 8 8 。 渔业新设立外商投资企业9 8 家，实际使用外资金额0 5 9 亿美元，同比分别 下降3 7 1 8 和2 9 0 1 。 2 2 2 制造业 2 0 0 6 年，制造业领域新设立外商投资企业2 4 7 9 0 家，实际使用外资金额 4 0 0 7 7 亿美元，同比分别下降1 4 3 和5 6 ，占同期全国吸收外资总量的比重 为5 9 7 6 和5 7 6 9 ，同比下降6 个和1 个百分点。 制造业领域新设立的外商投资企业主要集中于通信设备、计算机及其他电子 设备制造业，专用设备制造业，电气机械及器材制造业，通用设备制造业，交通 运输设备制造业等行业。通信设备、计算机及其他电子设备制造业新设立外商投 资企业2 4 2 3 家，占同期新设立外商投资企业总数的5 8 4 ；电气机械及器材制 造业新设立企业1 9 3 4 家，占总数的4 6 6 ；专用设备制造业新设立企业1 9 2 4 家， 占4 6 4 ；通用设备制造业新设立企业1 7 6 7 家，占4 2 6 ；交通运输设备制造业 新设立企业1 2 4 2 家，占总数的2 9 9 。 通信设备、计算机及其他电子设备制造业，交通运输设备制造业，电气机械 及器材制造业，化学原料及化学制品制造，专用设备制造，通用设备制造企业实 际使用外资会额规模较大，除通信设备、计算机及其他电子设备制造业和电气机 1 5 河海人学硕上学位论文 械及器材制造业外均呈下降趋势。其中：通信设备、计算机及其他电子设备制造 业实际使用外资金额8 1 6 5 亿美元，同比增长5 8 8 ：电气机械及器材制造业实 际使用外资金额2 9 7 9 亿美元，同比增长1 3 4 ；交通运输设备制造业实际使用 外资金额2 8 0 5 亿美元，同比下降2 6 9 8 ：化学原料及化学制品制造业实际使 用外资金额2 6 4 亿美元，同比下降6 ：通用设备制造业实际使用外资金额1 9 5 3 亿美元，同比下降3 9 ；专用设备制造业实际使用外资金额1 8 7 4 亿美元，同 比下降3 4 7 。 2 2 3 服务业 ( 1 ) 非金融服务领域吸收外资简况 非金融服务贸易领域新设立外商投资企业7 1 2 9 家，同比下降4 2 4 ，实际 使用外资金额1 4 6 9 2 亿美元，同比增长2 5 7 9 。 非金融服务贸易领域吸收外资主要集中于运输服务业、计算机应用服务业、 分销服务业、旅游和与旅游相关的服务业、建筑业及金融服务业等领域。其中： 运输服务业新设立外商投资企业8 1 家，同比下降1 2 9 ；实际使用外资金额1 2 3 9 亿美元，增长3 ，4 3 ；计算机应用服务业新设立外商投资企业1 1 5 8 家，实际使 用外资金额9 ，0 6 亿美元。同比分别下降1 0 5 8 和2 。锅；分销服务业新设立外商 投资企业6 1 2 家，同比下降8 9 3 ；实际使用外资金额7 7 3 亿美元，增长4 8 4 6 ；旅游和与旅游相关的服务业新设立外商投资企业9 7 8 家，同比下降1 1 0 9 ； 实际使用外资金额7 1 3 亿美元，增长2 5 6 8 ；建筑业新设立外商投资企业3 5 2 家，同比下降2 2 9 8 ；实际使用外资金额6 8 8 亿美元，增长4 0 3 5 。 ( 2 ) 金融领域吸收外资简况 2 0 0 6 年全国金融( 银行、证券、保险) 领域新批设立中外合资银行、保险 公司、基金管理公司1 2 家，同比下降3 3 3 3 ，实际使用外资金额为6 4 4 7 亿美 元，同比下降4 6 6 4 。银行业新批中外合资银行6 家，比2 0 0 5 年下降1 4 2 9 ； 实际使用外资金额为6 3 3 亿美元，同比下降4 6 6 7 。其中：境外金融机构投资 入股中资银行实际投资额为5 2 2 亿美元，同比下降5 3 8 1 ，已设立中外合资银 行、外商独资银行当年新增资本金和营运资金11 1 亿美元，同比增长9 5 0 8 。 证券业新批设立中外合资基金管理公司4 家，实际使用外资金额( 包括外方增资) 1 6 我国中小企业利用外资方式与策略研究 共计0 3 8 亿美元，比2 0 0 5 年同比分别下降4 2 8 6 和3 8 7 1 。保险业新批设立 中外合资保险公司2 家，实际使用外资金额( 包括外方增资) 0 7 9 亿美元，同 比分别下降5 0 和4 7 3 3 。 截止2 0 0 6 年1 2 月底，全国金融领域累计批准设立外商投资金融机构