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注册咨询工程师考试密押资料现代咨询方法与实务分类模拟104注册咨询工程师考试密押资料现代咨询方法与实务分类模拟104现代咨询方法与实务分类模拟104试题一 【背景资料】 B公司拥有长期资金15000万元,其资金结构为:长期债务2000万元,普通股13000万元,现准备追加融资5000万元,有三种融资方案可供选择:增发普通股、增加债务、发行优先股。企业适用所得税税率为25%。公司目前和追加融资后的资金结构见下表。 某公司目前和追加融资后的资金结构资料表 资本种类 目前资本结构 追加融资后的资金结构 金额(万元) 比例(%) 增发普通股 增加长期债务 发行优先股 金额 (万元) 比例(%) 金额(万元) 比例(%) 金额(万元) 比例(%) 长期债务 2000 13 2000 10 7000 35 2000 10 优先股 5000 25 普通股 13000 87 18000 90 13000 65 13000 65 资金总额 15000 100 20000 100 20000 100 20000 100 其他资料 年债务利息额 180 180 650 180 年优先股股利额 500 普通股股数(万股) 2000 2600 2000 2000 【问题】1. 判断B公司哪种融资方案更优?答案:(1)增加普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股利润无差别点为: 解得:EBIT=2216.67万元 因此,当息税前利润大于2216.67万元时,采用增加长期债务的方式融资更优,反之,则采用增加普通股的方式融资更优。 (2)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的每股利润无差别点为: 解得EBIT=3068.89万元 因此,当息税前利润大于3068.89万元时,采用增加优先股的方式融资更优,反之,则采用增加普通股的方式融资更优。考点资金结构优化比选 解析 考核的是资金结构优化比选中的息税前利润每股利润分析法。每股利润无差别点的计算公式如下: 式中:EBIT为息税前利润平衡点,即每股利润无差别点;I1I2为两种增资方式下的长期债务年利息;DP1,DP2为两种增资方式下的优先股年股利;N1,N2为两种增资方式下的普通股股数;T为所得税税率。 2. 什么是息税前利润每股利润分析法?答案:将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润一每股利润分析法(EBITEPS分析法),也称每股利润无差别点法。解析 考核的是息税前利润每股利润分析法的概念。该考点属于记忆类型的考点,考生要记住。 试题二 【背景资料】 某公司有两项资产欲打包进行资产证券化出售,各资产预期现金流见下表,投资收益率y=8%。 某公司资产证券化资金池 单位:万元 年数 1 2 3 4 5 资产1 100 300 400 400 200 资产2 150 270 500 500 300 【问题】 1. 证券价格应定为多少?答案:证券价格计算: 2. 影响资产证券化产品定价的因素包括哪些?答案:影响资产证券化产品的定价的因素包括:利率定价的关键变量、最根本的因素;流动率决定内嵌期权的价值;提前偿付对现金流的改变;期限结构模型对利率的描述;流动性流动性溢价及流动性风险;信用增级定价基础提升及信用利益。3. 简述资产证券化定价模型的类型。答案:资产证券化定价模型的类型包括静态现金流折现模型、蒙特卡洛模拟模型、期权调整利差法。试题三 【背景资料】 某上市公司拟投资新建一个生产项目,委托甲咨询公司开展可行性研究,通过比较A、B两个厂址方案的建设条件、建设投资和运营费用,甲咨询公司推荐了B方案。 B方案占用总建设用地面积100000m2,总建筑面积150000m2,建(构)筑物及堆场总占地面积30000m2,根据项目建设规模、场地、物流、安全等条件,甲咨询公司深入研究了项目的总图运输方案。 B方案建设投资为9000万元,流动资金为2000万元,全部由上市公司自有资金支付。公司目前股票市价为16元,预计年末每股发放股利0.4元,并以每年6%的速度增长。 【问题】 1. 除上述内容外,比选厂址方案还应包括哪些内容?答案:除上述内容外,比选厂址方案还应包括的内容:环境保护条件比较;厂址的安全条件论证比较。2. 总图运输方案中应包括哪些主要内容?答案:总图运输方案中应包括的主要内容有: (1)总体布置与厂区总平面布置; (2)竖向布置; (3)运输; (4)厂区道路; (5)绿化; (6)总图技术经济指标。 3. 计算B方案的投资强度和容积率。答案:B方案的投资强度=项目固定资产总投资/项目总用地面积=9000/10元/m2=900元/m2 B方案的容积率=总建筑面积/总用地面积=150000/100000=1.5 4. 利用股利增长模型计算项目所用资金的权益资金成本。答案:项目所用资金的权益资金成本=0.4/16+6%=8.5%5. 除股利增长模型法外,普通股资金成本的计算还可采用哪些方法?答案:除股利增长模型法外,普通股资金成本的计算还可采用的方法有资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法、投资方预期投资报酬率法和既有法人的净资产收益率法。试题四问题:1. 【背景资料】 某新建项目设计生产能力为550万t/年,总投资140000万元。根据融资方案,资本金占项目总投资的比例为35%,由A、B两个股东直接投资,其资金成本采用资本资产定价模型进行确定,其中社会无风险投资收益率为3%,市场投资组合预期收益率为8%,项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1;项目其余投资来自银行长期贷款,贷款年利率为7%。所得税税率为25%。 【问题】计算本项目融资方案的总体税后资金成本。 答案:(1)股东直接投资资金成本=Rf+(Rm-Rf)=3%+(8%-3%)=8% (2)银行长期贷款所得税后资金成本=7%(1-25%)=5.25% (3)本项目融资方案的总体税后资金成本=8%35%+5.25%65%=6.21% 试题五 【背景资料】 A、B、C三家企业拟合资组建一个项目公司,投资建设某工业项目,项目建设期为3年。 项目投资估算:工程费用为32000万元、工程建设其他费用为14000万元、流动资金为6000万元。 项目融资方案:建设期第2年年中和第3年年初分别向银行借款10000万元,贷款年利率为6.4%,还款期限为5年,从投产年开始偿还;其余建设投资由各股东单位自筹解决,作为项目的资本金。A企业以专利技术入股(评估价为10500万元),B企业和C企业以现金投入。项目的流动资金全部源于企业自有资金。由于该项目符合国家相关产业政策,获得了国家的贷款贴息,贴息比例为建设期利息的50%。 有关参数:基本预备费费率为6%,不计涨价预备费,投资者的风险溢价为4%,国家规定该行业项目资本金占总投资的最低比例为35%。 (计算结果保留小数点后两位) 【问题】 1. 计算项目总投资。答案:基本预备费=(32000+14000)万元6%=2760万元 第2年建设期利息=10000/2万元6%=300万元 第3年建设期利息=(10000+10000+300)万元6%=1218万元 建设期利息=(300+1218)万元=1518万元 项目总投资=(32000+14000+2760+1518+6000)万元=56278万元 2. 计算分析项目资本金比例和投入方式是否符合国家相关规定。答案:项目资本金比例=(32000+14000+2760-10000-10000)/56278100%=51.10% 项目资本金比例符合国家相关规定。A企业的项目资本金投入方式不符合国家相关规定。B企业和C企业的项目资本金投入方式符合国家相关规定。 3. 采用税前债务成本加风险溢价法,计算项目的权益资金成本。答案:项目的权益资金成本=6.4%+4%=10.40%4. 在项目融资方案研究中,A企业建议将贷款贴息计入项目的权益资金,B企业建议计入项目的债务资金。计算该项目的贷款贴息金额,并分析说明他们的观点是否正确。答案:该项目的贷款贴息金额=151850%万元=759万元 他们的观点不正确。既不属于权益资金,也不属于债务资金,在融资方案和财务分析中,应视为一般现金流入(补贴收入)。 试题六 某企业预计未来五年的收益额为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元,根据企业的实际情况推断,从第6年起,企业收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长,假定资本化率为10%。 【问题】 1. 采用分段法计算评估企
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